汽车整车企业尤甚荐股的

汽车：整车企业尤甚 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

汽车全行业：第二、三季度利润同比增幅高201 年前八月，汽车全行业收入/利润总额同比增长15%/20.4%，今年月行业累计利润增幅创年内新高，亦远高于2012年全年的增幅（2012年收入/利润增幅为8.5%/5.6%）。

乘用车：三季度库存低、季末销量大增；有新车上量的企业利润向上弹性大三季度整体库存较低，季末销量大增：据乘联会信息，9月最后一周较8月最后一周增20%，原因有三：季末突击冲量+三包开始实施+节能车旧政取消。乘联会判断：9月狭义乘用车批发149万台，同比增长28%，9月狭义乘用车零售估计1 8万台，同比增长2 %，销量增幅远高于月初预期。

第三轮1.6L及以下节能车补贴新政赶在三季度末出台：新入围车型补贴额度仍为 000元，本次补贴新政油耗限值大幅提高且要求达到国五排放标准，新政短期不利自主品牌小排量乘用车。

有新车上市的企业第三季度有望获得更高的利润增幅，加上乘用车企业去年第三季度利润绝对值普遍较低，因此多数乘用车企业 Q1 利润增幅高。

我们强烈推荐的两家乘用车企业为长城汽车、长安汽车，我们预计其 Q1 业绩同比增长60%、404%；201 年前三季度长城汽车、长安汽车业绩同比增幅为68%、200%。

昨日 商用车：三季度重卡超预期增长、客车业属低迷期 Q1 重卡销量同比增长约 5%，各地陆续实施国四导致部分用户提前购买是推动三季度重卡大增的原因之一，我们认为重卡全年销量超出我们原预测值7 万辆的概率大。201 年前三季度重卡产业链各企业中，业绩同比增幅最高的为中国重汽，主要是其去年同期基数极低所致；预计华菱星马前三季度业绩同比增长62%，预计威孚高科前三季度业绩同比增长29%。

201 年第三季度是客车企业低迷期，相关企业业绩表现不佳，我们判断龙头企业宇通客车、金龙汽车第三季度业绩同比下降，其中宇通客车业绩同比下降约10%。

零部件：整体弹性弱于整车、个股分化较大我们重点跟踪的配件企业中鼎股份业绩表现依然较好，预计前三季度业绩同比增长 5%；骆驼股份去年第三季度非经常性损益较大，若扣除非经常性损益，预计骆驼股份前三季度业绩同比增长约10%。

风险提示：

1）限购限行限制消费总量等不利政策的推出；2）1.6L及以下的节能环保政策油耗限值大幅提高，部分车型节能补贴出现空档期，影响自主轿车销售。