半导体电子设备迎合中低价智能终端大潮荐的

半导体、电子设备：迎合中低价智能终端大潮 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

全面实施“十五”发展规划 [摘要]

报告关键要素：

新型电子产品市场重心转向中低端，预计下半年上游元器件企业盈利能力将下降，净利润增速低于去年同期。相对看好具备规模效应和成本控制能力的龙头企业。电子板块在宏观经济不景气背景下，上半年获得较多超额收益，目前存在一定估值泡沫，预计下半年板块整体投资机会将弱于上半年。

投资要点：

智能、平板电脑重心转向中低端市场。下半年苹果即将推出廉价版iPhone，国产智能机和白牌平板电脑也在新兴市场获得高速增长，表明未来市场重心在于中低端品种，智能终端平均价格下降，工具属性回归导致消费者更看重性价比。

超级本的快速增长有赖于成本控制。上半年超级本增长较慢，主要因为设计不稳定和过高成本。预计下半年随着上游关键元器件工艺成熟、产能释放，超级本成本将明显下降，伴随个人电脑销售旺季来临，超级本将获得较快增长，利好金属机壳、超薄元器件、固态硬盘等细分产品。

智能终端产业链整体盈利能力将下降。在产品设计日益成熟的情况下，控制成本、提高性价比将是未来终端产品的重要竞争策略，终端产品降价势必影响全产业链盈利能力，企业利润增速将低于终端产品销量增速。

具备成本控制力和规模效应的龙头企业将在中低端市场竞争中胜出。元器件企业通过低价技术方案、垂直整合、拓宽产品范围、产能转移等手段控制成本，预计整体成本控制能力较强的龙头企业将维持极高的利润增长。

1 年下半年投资策略：维持行业“同步大市”投资评级，重点关注具备规模效应和成本控制力的龙头企业。智能终端成长性集中在中低价品种，全产业链盈利能力将下降，市场份额较高又有成本优势的企业将在中低端市场竞争中胜出。建议重点关注欧菲光、歌尔声学、丹邦科技、顺络电子、华天科技等。

风险提示：超级本等新型电子产品市场销售低于预期；智能、平板电脑竞争加剧，产业链盈利水平下降。