金融业务结构有优化荐股的

金融：业务结构有优化 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述2015年证券业实现营业收入5,751.55亿元，同比增长121%，实现净利润2447.6 亿元，同比增长15 %。目前有15家券商公告了2015年业绩快报，7家券商公告了2015年业绩预增情况，净利润增幅均超过90%。

事件评论市场活跃度或同比下滑，但预计佣金率降幅收窄。15年上半年市场繁荣驱动交投活跃，但股灾以来成交额环比下滑较快，16年市场下挫，两市成交低迷，预计难以再现15年的活跃度；同时截止15年四季度市场佣金率为万分之五，下行幅度明显收窄，呈现企稳态势。预计16年全年经纪收入将有明显下滑政策红利驱动投行业务成为新增长点。15年IPO和再融资明显提速，股权融资规模152 4亿元，同比提升99%，注册制改革将驱动股权融资规模进一步提升。同时债券融资锦上添花，15年公司债新政驱动融资规模同比增长612%达97 4亿元，发改委放宽企业债发行条件。预计16年股债融资均将持续保持高增长态势。

资管业务大有可为，主动管理能力有待加强。15年券商集合类规模15574亿元，同比增长1 8%，定向类规模101580亿元，同比增长40%。券商集合资管主动管理能力和投研能力更强，低利率环境下相较于其他理财产品收益率更具备吸引力，预计未来主动管理规模和占比都将进一步提升。

股市低迷加大自营业绩压力。16年市场经历大幅调整，沪深 00累计跌幅高达20.6 %，10年期国债到期收益率低至2.88下行空间较小，股债两端投资收益均承压较大。

资本中介业务或有下滑。15年股灾加快市场去杠杆进程，截止2月2日两市两融余额仅为9001亿元，较高的保证金率进一步限制两融规模的提升；市场低迷股权质押融资难有起色。16年资本中介收入将有所下滑。

专案组民警历经30余小时艰苦工作 15年券商业绩的高基数和16年市场成交的低迷为16年带来一定的压力，长期来看，传统经纪业务的通道价值将逐步下滑，而市场扩容背景下投行业务有望成为行业新利润增长点，同时财富转移背景下资管业务将进一步提升，员工持股、资产证券化进一步丰富了资管业务的多样性，推荐前瞻性布局投行和资管业务的西南证券、广发证券和华泰证券。