医疗保健持续重点关注创新估值重估及估值切

医疗保健：持续重点关注创新估值重估及估值切换 荐6股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

行情回顾：本周申万医药指上涨1.88%，沪深 00指数上涨2.42%，创业板指数下降0.85%，跑输沪深 00指数0.55个百分点，跑赢创业板指数1.02个百分点。本周医药成交总额为1608.21亿元，沪深总成交额为21559.79亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为7.46%，本周医药行业热度较上周上升。本周表现最好的为化学原料药，上涨 .28%；表现最差的为医疗器械，上涨0.0 %。公司层面，行业上涨公司16 家，下跌公司101家，停牌9家；本周涨跌幅排名前5的为通策医疗、海正药业、亿帆医药、康弘药业和科伦药业。后5的为莱美药业、九安医疗、宝莱特、和佳股份、和博济医药。目前，医药行业估值（TTM，剔除负值）为41.46倍，较上周相比上涨0.68个单位，比2005年以来均值高0. 6个单位，本周医药行业估值上升。本周医药行业估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为68.54%，较上周下降4.24个百分点。溢价率较2005年以来均值低 7.95个百分点，位于相对低位。

2.近期观点：

本周申万医药指上涨1.88%，跑输沪深 00指数0.55个百分点，跑赢创业板指数1.02个百分点。本周表现最好的为化学原料药，上涨 .28%，其中亿帆医药涨幅居前，表现亮眼。从个股月表现看，我们一直持续重点推荐的丽珠集团月涨幅24.2%，表现优异。政策层面来看，10月2 日CFDA总局办公厅公开征求《〈中华人民共和国药品管理法〉修正案（草案征求意见稿）》意见，其中上市许可持有人制度是此次修正稿中重点调整内容之一，新增列入总则第5条，明确国家实行药品上市许可持有人制度，MAH制度实施有利于调动研发机构（人员）的创新研发积极性、促进专业分工、从源头上抑制制药企业的低水平重复建设。此次通过修正法律的形式明确提出全面实施药品上市许可持有人制度，监管层鼓励创新意图明显；意见稿取消了药品生产质量管理规范(GMP)认证、药品经营质量管理规范(GSP)认证制度，将原料药和辅料修改为与药品一并审批。表明监管思路从重资质门槛到重过程监管，预计未来专项检查、飞行检查的力度加大。10月27日，总局办公厅公开征求《药物临床试验机构管理规定（征求意见稿）》意见，意见稿第三条明确提出药物临床试验机构实行备案管理。

宣传活动又突然多了起来 明确可以备案的范围以及要求，政策落实有利于缓解临床资源紧张问题，以加速一致性评价进展，有利于优质仿制药企业重点品种在限期内顺利完成一致性评价。发改委发布党的十八大以来医药价格改革报告，此次报告提出未来将全面推进按病种收费改革，逐步扩大病种数量，并提出在已经全面取消药品加成的基础上，进一步取消医用耗材加成政策，推动破除“以械补医”。预计高值药品、高值耗材未来价格承压。

放眼中期，我们认为要从产业发展逻辑角度切入去寻找投资机会，医药行业这 -5年就是结构优化的时期，行业政策系列组合拳的思路也是结构优化：支付端地位从被动支付转向主动支付，更多的参与到支付环节中，这将深入的影响终端的消费结构；供给侧改革持续推行，并不是产业链中的某个环节，而是研发、生产、商业、终端全方位的供给侧改革，行业竞争环境将逐步得到净化，将全面从劣币驱良币的状态转换成良币驱劣币时代；这两大因素都将加大子行业和公司个股的波动，而这股波动效应将远大于过去，甚至于对板块产生较大的影响，看看中报上市公司收入和利润分析就能够感觉到，所以我们认为在确定了行业巨大的需求端没有问题、长期绝对是向好的、看长期绝对是一个值得重配的行业这个观点之后，我们的结论是结构优化时代重细分领域重个股轻板块。