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瑞银证券流动性至高点复苏继续了

2022-01-28 08:37 来源：秦皇岛养生网

瑞银证券：流动性至高点复苏继续类别：机构：研究员：

[摘要]

流动性至高点，复苏继续在影子银行信贷规模快速扩张的背景下，监管层近期对多种信贷产品加强了规范和监管。尽管央行仍然遵循中性的货币政策基调，但监管的收紧应当会对信贷增长过快有所抑制。我们认为流动性条件可能已达到高点，但去年下半年以来强劲的信贷扩张应该会继续支持经济活动在今年上半年温和复苏。

近期的政策动作，包括国五条出台、对地方平台融资的管控以及对银行理财产品业务的规范，显示中央政府担忧这些领域的风险进一步积累、也有意抑制地方政府通过增加杠杆推动投资和经济增长的冲动。如果这些政策得到落实，我们认为未来几个季度经济将出现相对平稳并可持续的弱复苏。

3月份及一季度经济数据将在未来两周内公布。我们估计，这些数据显示实体经济活动继续复苏，但势头较弱；投资项目开工进程较慢，导致建材需求弱于预期；对房地产调控新政的规避可能推高了3月份房地产销售；CPI同比增长率可能在春节后回落至2.5%，而由于原材料成本下滑，PPI同比跌幅可能进一步扩大；信贷扩张势头也已放缓。

每周通胀、利率及汇率观察通胀：食品价格连续5周回落。我们预计3月份CPI同比增长率回落至2.5%。

流动性：银行间市场流动性保持宽松，7天回购利率在月末因素作用下小幅回升至3.4%。

现在冬季图们江江面结冰汇率：人民币兑美元汇率升破6.20，同时人民币无本金交割远期市场人民币升值预期仍然疲弱。

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