建材旺季表现或超预期荐股蹭飞

建材：旺季表现或超预期 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点我们一直建议市场重点关注的水泥行业去产能方案已经提出：暨中央2015年在中央经济工作会议中提出“供给侧结构性改革”和2016年《国务院办公厅关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》颁布之后；在2017年7月26日，水泥全行业的芜湖会议上发布《2020年水泥行业去产能行动计划（草案）》，提出到2020年，水泥行业压缩熟料产能 .927亿吨，关闭水泥粉磨企业540家，全国熟料产能平均利用率将达80%，水泥产能平均利用率将达70%。这次会议标志着继煤炭钢铁电解铝供给侧改革之后，水泥行业供给侧改革行动纲领正式提出。

各地积极响应水泥供给侧改革：去产能方案提出后，各省市积极响应去产能计划。8月21日，山西省建材工业协会决定所有水泥熟料生产企业26日起错峰停窑20天（8月26日~9月4日共10天，9月26日~10月5日共10天），这是近年来首次在旺季推出了限产政策，我们认为其他省份也将逐步推出相似的旺季限产政策，进一步推进水泥供给侧改革。8月19日，第六次晋冀鲁豫C12+4水泥去产能工作会议确定了C12+4成员水泥企业或将从10月1日起停窑（具体时间待定）。8月18日，云南省公布了2017年利用综合标准依法依规推动水泥等行业落后产能退出工作方案，通过方案细化和落实，促使不达标的产能依法依规关停退出。近期山东省也通知，2017年11月15日至2018年 月15日（采暖季）期间，全省水泥行业将实施生产调控措施，相比于去年提前一个月。其他省份也将陆续推出水泥去产能行动方案细则。水泥行业供给侧改革行动方案得到积极响应。

下半年水泥行业可能的涨价幅度将超过市场预期：从短期微观层面看，我们认为下半年水泥价格涨幅可能会超过市场预期。

全文共1955字1、当前全国库位保持低位运行，企业淡季协同心态有效维持，为价格上涨奠定基础：前期由于高温、暴雨情况严重影响，水泥库位水平出现上升，但是由于淡季全国水泥企业的协同心态得到较好维持兼之夏季错峰的有效推行，整体产量得到有效控制，当前全国水泥库存仍位于历史同期低位，且近期随着需求逐渐恢复，全国水泥、熟料库存均出现明显下降，为旺季价格上涨奠定基础。同时高温、暴雨等因素压抑的部分区域需求后期或有回补可能。

2、山西率先推出旺季错峰，诸多因素全国各地的产量约束将持续增强：

近日，为进一步贯彻供给侧改革精神，山西省计划推出秋季错峰生产，（八月底和九月底各停两次，共计停窑20天）；与此同时，今日“晋冀鲁豫C12+4”会议上也达成共识，十月一号四省将联合停产（停产时间待定）；我们认为水泥行业的错峰生产在2017年实现了大的飞跃，从首次推出夏季错峰限产，到现在北方水泥省份在旺季也推出错峰，各地对于水泥产量的自发性约束在不断增强。从历史经验上看，错峰生产对于水泥供需关系的改善作用十分明显，尤其是在需求较为旺盛的秋季，临时停窑可能会使得水泥出现短期的供不应求；同时大规模的环保督察也导致水泥存在阶段性产量减少的可能。我们认为北方下半年水泥价格将会有超预期上涨可能，而华东地区水泥价格的表现也将受益。