信息科技增值税降低利好通信制造业荐股DG

信息科技：增值税降低利好通信制造业 荐4股 -05 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【事件】2019年 月5日，十三届全国人大二次会议宣布，我国增值税基本税率将由目前的16%降至1 %，10%降至9%，保持6%不变，确保所有行业税负只减不增，继续由三档向两档迈进。

点评：

前一夜还浓情蜜意的原始丛林里突变战场增值税下降带来的行业利润影响约为5.65%，龙头公司获益更大：通信制造行业公司此前普遍适用增值税税率为16%，此次降低为1 %，将对企业销售策略、运营利润、现金流等产生直接或间接影响。1）增值税为价外税，本身不会直接影响企业利润。理论上，税率的降低会转嫁至最终消费者，但产业链中议价能力强的龙头公司，或有能力将部分的税收优惠留存在企业，使其从中受益更为明显；2）增值税是企业城建税、教育附加的计算基础，降税将影响税费附加，从而影响企业利润，同时降税也将对企业现金流产生影响，间接也会作用于利润表现； ）整体而言，税率的降低最终将促进下游需求的增长，利好产业公司发展。

我们基于通信制造（中信）业85家上市公司2017年业绩数据，通过城建税推算增值税额，测算税率降至1 %、通过税费附加产生的收益情况，其中降税收益绝对额前十大的公司为：中兴通讯、亨通光电、中天科技、烽火通信、神州数码、中利集团、星锐捷、天音控股、爱施德、特发信息；降税收益占营业利润比例前十的公司为：汇源通信、高斯贝尔、动力源、硕贝德、共进股份、天喻信息、深桑达、远望谷A、奥维通信、日海智能；行业整体的降税收益占营业利润比重约为5.65%。（说明：本测算仅考虑主营业务因素，不考虑非经常性损益的影响，另外实际财务结果可能会受到企业经营策略、产品价格及其他诸多因素的影响。排序情况详见图1）投资建议：减税政策推行对通信制造行业产生明显利好，其中预计以产业链上下游议价能力强的公司的获益程度最大，结合5G产业链竞争格局整合和革新的预期，我们建议关注有望在行业中占据主要份额、产业链地位强的龙头公司，建议关注：烽火通信、亨通光电、中天科技、中际旭创等。

风险提示：宏观经济发展不及预期；运营商资本开支不及预期。