上柴股份改变在发生与五菱合作部件

上柴股份(600841):改变在发生-与五菱合作

公司公告称与上汽通用五菱签署战略合作框架协议，包括：上柴将成为上汽通用五菱核心供应商，在产品开发上将加强小型车柴油发动机业务，同时上柴将在柳州、上海建设达到40 万台发动机生产基地。金额2212万美元我们认为此框架协议的签署，对于上柴股份发展有重要意义，在自身提高研发 生产能力同时，充分利用集团内客户优势，战略清晰。在三季报首次关注后，建议重点关注，维持审慎推荐投资评级

维持 3 季报我们对公司该公司商务餐饮受波及较大的看法。3 季报我们首次覆盖公司，我们认为在产品、人员配置等方面，上柴股份已经有区别于之前的老国企形象，瘦身并加强在产品线方面的投入，在客户方面的拓展都有重大的改变。不变依然会不变，变则有希望改变企业未来的命运。从上海电气化并的上柴股份，在一个与之前变化诸多的市场，上柴股份对于集团内资源的利用尤为重要，更重要是有能力依照市场规律去把握。

我们认为与上汽通用五菱的合作意义重大：

1)与上汽通用五菱顺利签署合作协议框架，说明在经过上市公司领导层努力的调整，上柴股份在经营方面管理方面的改善逐步得到集团认可，从这个层面上看，我们认为在集团内的合作从五菱起步只是一个开始，未来的合作空间值得期待;

2)上柴股份在近三年之内，产品储备更加丰富，从之前缺重轻少的局面转变成从0.9L 到12L 全系列产品的独立供应商，虽然短期内看，多品种少客户投入大十弊病，但从长期来看，柴油产品系列的丰富对于其扩展其在集团内外业务裨益很大。

3)如我们在三季报之中的简单分析，上柴股份未来的成长是从一个老国企成长为现代制造企业的模式，在成本等方面的控制值得期待

投资建议与风险提示：延续我们三季度的看法，预估2012、2013 年EPS 为0.2、0.42 元，改变之中的成长是我们关注的重点，维持审慎推荐-A 投资评级，建议重点关注。主要的风险在于经济带来的不景气带来的行业竞争加剧，带来整体盈利能力的下降。