行业日常消费品防御首选荐股

日常消费品：防御首选 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点1、近期我们的核心观点是：食品饮料板块经过前期回调后已经企稳，但板块继续上涨缺乏基本面的支撑，短期看市场风格转换，跟随大盘表现。

15年食品饮料核心逻辑是：

1）需求是支撑板块基本面的基础，目前在消费需求总体偏弱的格局下，短期消费品企业收入、盈利增速放缓难以改善；而成本端下降对企业业绩的影响较需求端弹性较小，且不可持续，因此板块在需求疲软的大环境下缺乏整体性投资的机会。我们认为板块性机会在下半年，需求有望触底企稳带动企业业绩反转。

2）经过前期的上涨，板块已基本完成估值修复。白酒14年是估值修复的一年，15年主要看业绩兑现，优质标的如老白干（600559）、洋河（002 04）、古井（000596）今年收入有望实现10%以上的增长。大众品经过前期的上涨，目前估值相对合理，15年收入预计能保持稳增长。目前板块回调的空间不大，但靠业绩驱动的股价上涨空间也较小，主要关注牛市行情中板块轮动和大盘带领下估值修复的空间。

）今年春节旺季，市场动销基本符合预期。去年春节茅台（600519）、五粮液（000858）旺销超预期，主要是因为经销商和资本市场的预期极度悲观，而市场需求其实是稳定的。今年春节前市场预期和需求平稳，市场表现不温不火，高端酒价格上涨属于预期内，不会有太多超预期的因素。

春节旺季起到的是时间调节作用，不是构成基本面改观的因素。

2、挖掘创新与转型驱动下优质个股的投资机会，重点关注预调酒行业：

目前行业处于爆发期，进入门槛低，引得众多企业布局，并得到九天玄女的指点继黑牛（002 87）、双汇（000895）、古井（000596）之后，洋河（002 04）也将推出都被“堵”在了入口处预调酒DEW，目前行业竞争刚刚开始。RIO具有先发优势，且近期在渠道运作、广告投入和品牌运作方面发力明显，走在正确的道路上。但随着新进入者的增加，行业竞争加剧，尤其是酒水企业和饮料企业，渠道优势明显，可以实现快速铺货，资金优势又可以进行大规模品推广。预调酒行业空间不大，目前的领先者没有渠道和品牌的绝对竞争优势，拥有渠道和资金实力的竞争者的加入，一方面会带动整个行业加速成长，另一方面也使得未来行业格局变数较大。此外包括洽洽食品（002557）、黑芝麻（000716）、承德露露（000848）、三全食品（002216）等公司的新品类和新模式都值得关注。

、老白干酒（600559）、泸州老窖（000568）、双汇发展（000895）是我们今年重点推荐标的：在行业缺少整体性投资机会的时候，重点把握个股机会，重点推荐：老白干（600559）（国企改革带动业绩释放+强烈的并购预期）、双汇发展（000895）（低估值+下半年需求转好，逐季下滑趋势扭转）、泸州老窖（000568）（14年报表和基本面呈双底，利空出尽，15年改善空间大）。时间节奏是近期买入老白干酒（600559）、泸州老窖（000568），下半年重点把握双汇发展（000895）。

4、具体分板块来看基本面表现：

1）、旺季来临，高端白酒价格继续走高，企业基本面平稳：本周进入旺季前的冲刺阶段，高端酒动销加快，出货量环比大增，茅台（600519）表现更明显。茅台（600519）价格稳中有升，五粮液（000858）继续控货提价，货源紧张，厂商挺价，预计一批价将上调至609。泸州老窖（000568）重启国窖157 的发货，目前降价去库存策略初见成效，老窖14年报表和基本面调整彻底，去年国窖仅在二、三季度发货800吨，算上12、1 年的库存，14年实际消化的国窖不只800吨，降价后的国窖157 需求还是较为乐观。15年在低基数基础上，公司收入和业绩改善的空间很大。山西汾酒（600809）发布业绩预告：2014年年度实现归属于上市公司股东