行业第一创业预计11月CPI同比上涨41

第一创业：预计11月CPI同比上涨外盘市场装船价格成为锰矿现货市场风向标。BHP南非半碳酸8月装船价格发布后4.1% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

我们预测CPI同比上涨4.1%。其中，食品价格同比上涨8.8个百分点，对CPI贡献2.6个百分点；非食品价格同比上涨2.1个百分点，对CPI贡献1.5个百分点。从月环比看，2011年11月CPI环比为-0.3%。另外，我们预测2011年11月PPI同比上涨3.0%。

就11月食品价格而言，估算各品种的环比价格，涨幅较大的品种只有水果，但有3个品种的跌幅较大。其中，蔬菜的跌幅在%，肉类的跌幅约在3%(其中猪肉的跌幅在5%左右)，鸡蛋的跌幅在4%左右。而就11月工业品出展示未来厂价格而言，大部分品种下跌，其中钢铁价格的跌幅最大，而成品油、铁矿石和有色金属也有显著的下跌。

无论从同比和环比来看，上月CPI的回落十分明显，而PPI的回落幅度更大，这反映了通胀压力已有显著缓解。随着本月CPI和PPI同比的再次大幅回落，通胀压力将在年底得以大幅度释放。在这过程中，生产资料比生活资料的回落速度更快，非食品价格同比在本月也将大幅度回落。

食品价格的周期性波动，是影响CPI环比的最重要因素。在今年前5个月，食品价格环比的波动与历史平均(年)方向相同。而在月，食品价格环比为正值，与历史平均水平相反，出现明显的反季节性波动。而这也导致了月间的反季节性波动，只不过两者的方向恰好相反。

基数原因和肉蛋价格的反季节波动导致CPI同比的加速回落。根据商务部的数据，猪肉价格在11月加速回落，至11月18日比前期高点已下降9.2%；鸡蛋价格与猪肉价格的走势相近，下降幅度虽不及猪肉，至11月18日与前期高点相比，降幅也达到4.1%。

虽然蔬菜价格今年以来经历了从大涨到大跌的剧烈波动，但并不是今年食品价格反季节波动的主要来源。蔬菜价格在年初出现大涨，之后开始一路下跌，虽在月有所反弹，但已低于去年平均水平。11月的蔬菜价格延续了10月的下跌走势，只是在近期受北方降温的影响有所企稳。根据商务部的数据，11月平均价比10月平均价，下降幅度仍达到5%。。