高考加油国债期货弱势格局依旧存在魏家

国债期货弱势格局依旧存在

经过连续六个交易日的下跌，昨日国债期货终于翻红。主力合约TF1312以91.770元开盘，一路振荡上行，最高涨至92.374元，尾盘时虽稍有回落，但仍然站上92元一线。具体来看，TF1312涨 0.38%，报收于92.096元；TF1403涨0.28%，报收于92.542元；TF1406跌0.01%，报收于92.820元，三个合约共成交6000余手，较前一交易日小幅放量。

近期，宏观经济数据相继公布，从已公布的数据来看，国内经济继续稳步回暖，物价上行压力依然存在，广义货币规模仍然巨大。10月居民消费价格指数继续上行，同比增长3.2%，规模以上工业增加值同比增长10.3%，两者均较9月增加1个百分点。社会融资规模连续两个月下降，10月下降至8564.00亿元，较9月减少5485.07亿元，广义货币M2同比增长14.3%，仍然高于政府目标增速。结合上述数据以及三季度人民银行货币政策执行最容易赚钱报告来看，四季度货币政策无放松可能，稳财政，紧货币的思路将延续到2013年年末。

现货市场，国债走势仍然疲软，长端与短端到期收益率交替上行，期限利差持续收窄。虽然资金面利率较10月末小幅下行，但是近期央行持续续作3年期央票，并且缩减逆回购规模和操作频率，令资金面明松暗紧。为获取流动性，短端国债被金融机构接连抛售。现券抛压令短端国债到期收益率加速上行。另外，本周一招标的3年和5年期进出口银行债中标利率分别为5.37%、5.51%，两者均比上周五中债估值高出11BP和16BP。一级市场发行利率连创新高显示出在基本面持续利空债市的情形下，债券新增需求减少。加之，本周将发行800亿左右的利率债，在目前需求弱化，供给加大的形势下，一级市场利率将继续走高。一级市场与二级市场间的联动效应继续显现，国债到期收益率也将继续上行。

因此，综合近期基本面因素和现货走势来看，国债期货市场利空因素仍将居于主导地位。而随着主力合约TF1312交割日的临近，现货弱势行情对期货走势的影响程度将较之前进一步加深，故此次低位反弹依然难成有效反转，国债期货中长期仍然偏空。考虑到前期超跌，未来行情将以弱势整理格局为主。套利机会方面，目前国债期货日内振幅较大，日内趋势性交易仍然是目前交易的主流操作。期限利差持续收窄，可做空低久期基差。跨期价差经过前期超跌，存在大幅低估，可进行做多跨期价差。此外，对于前期高位建仓的尽管在一个赛季受到中国足协纪律委员会的三次处罚做多投资者而言，鉴于期货价格跌至历史低位，且未来难有继续上行动力

，投资者可以选择持有到期并交割，获取隐含回购利率。